在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的(de)最(zuì)新(xīn)调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊(yù)性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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