5月(yuè)以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场，而流(liú)动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额(é)也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在(zài)同(tóng)日创下年内收(shōu)市(shì)新低(dī)；而(ér)整(zhěng)体看，5月(yuè)港(gǎng)股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面，国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段(d幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会uàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分(fēn)内地互联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台(tái)了制造设(shè)备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)科技领域的担(dān)忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及资金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于国内疫(yì)后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一(yī)季(jì)度(dù)环比(bǐ)有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济(jì)向上，美国(guó)经济进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变(biàn)化还(hái)是(shì)需(xū)要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过(guò)程(chéng)中的(de)波(bō)折(zhé)就(jiù)对应着(zhe)人民(mín)币汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压(yā)力持(chí)续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有(yǒu)机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新(xīn)药(yào)等(děng)，若未(wèi)来市场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及(jí)消费复苏(sū)或者更能(néng)调(diào)动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投(tóu)分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更有价(jià)值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能应用或(huò)利(lì)好科(kē)技(jì)相关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药(yào)是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对(duì)比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的(de)疗(liáo)法和(hé)创新(xīn)药，长期投资(zī)价(jià)值值(zhí)得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为(wèi)目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的(de)确定性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民可(kě)支配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和外资为主导的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景下(xià)，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注(zhù)高(gāo)稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营(yíng)商(shāng)等(děng)高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一(yī)波(bō)三折趋势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流动幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件(jiàn)，预(yù)计(jì)人民币幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低(dī)布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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