4月中国宏观数据预览

　　1）工业：工(gōng)业生产及物流景气度环比有(yǒu)所回落，但(dàn)低基数(shù)效应提振4月(yuè)工(gōng)业生产同比增速从3月的(de)3.9％回升(shēng)至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月(yuè)社会消费品零售(shòu)总额同(tóng)比增速从3月的(de)10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受去(qù)年4月(yuè)低基数影响。

　　3）投资：同样受低基数(shù)提振，预(yù)计当(dāng)月(yuè)总投资同比小幅上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基(jī)建投资可(kě)能高(gāo)位上行至11％左右，制造(zào)业投资(zī)回升至(zhì)9％，房(fáng)地(dì)产投资降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续(xù)回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而(ér)受去(qù)年高基数(shù)及海外经(jīng)济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月(yuè)名(míng)义(yì)出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美元左右。出口价格指数(shù)或(huò)有所下行，但低(dī)基数及外贸需求回暖可(kě)能支撑出口增速维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增速，M1增(zēng)长有望继续(xù)回(huí)升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　4月中国宏(hóng)观数据预览

　　工业(yè)：工业(yè)生产及物流景气度环比有所回(huí)落(luò)，但低基数效(xiào)应提振(zhèn)4月(yuè)工业生产同比(bǐ)增(zēng)速(sù)从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工(gōng)率(lǜ)总(zǒng)体(tǐ)持稳：焦化开工率(lǜ)环比(bǐ)上行(xíng)3个百分(fēn)点(diǎn)、高炉(lú)开工率环比(bǐ)回升2个百分点(diǎn)。但4月制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至49.2％的收缩区间，且4月物(wù)流指数(shù)环(huán)比有所(suǒ)下(xià)滑(huá)、较21年同期跌(diē)幅(fú)有所扩(kuò)大(dà)：4月，整车(chē)物流指数较3月均(jūn)值环(huán)比下行(xíng)7％，较21年(nián)同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公(gōng)共物流(liú)园区吞(tūn)吐指数环比(bǐ)走弱1.1％、同比跌幅从3月的(de)27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总(zǒng)体来(lái)看，工(gōng)业生产景气度环比有所下行，但受去(qù)年同期(qī)低(dī)基数提振同比有所上(shàng)行(xíng)，尤其是汽车、电子、机(jī)械电子(zi)等(děng)受疫情影响(xiǎng)较大的(de)工(gōng)业(yè)生产可能上行(xíng)较(jiào)为明(míng)显。

　　社零：预计4月社会消费品零售(shòu)总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基数影响。4月居民出(chū)行及消费活跃度(dù)仍在高(gāo)位，4月 18 城地(dì)铁客运量较 2021 年同期上行(xíng) 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月(yuè)，全国(guó)电影(yǐng)票房(fáng)较3月均值环比上行21.6％，但(dàn)仍(réng)低于2021年同期(qī)10.6％。此外，受(shòu)各品(pǐn)牌出台降价政策(cè)及车展等(děng)线下活(huó)动拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零售销量较(jiào)2021年同期增(zēng)长(zhǎng) 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩(kuò)张。今(jīn)年五一假期居民(mín)此前受抑(yì)制的旅游需求得到集中(zhōng)释放，国内旅游出行人(rén)数及总收入均(jūn)超过2021及2019年水平，人均旅游消(xiāo)费恢复至2019年的85％，显(xiǎn)示“伤疤效应”下居(jū)民消费倾(qīng)向尚未(wèi)修(xiū)复至疫情前(qián)水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五一假(jiǎ)期消费(fèi)数据(jù)的三个亮(liàng)点(diǎn)》）。

　　投(tóu)资(zī)：同样受低基数(shù)提(tí)振(zhèn)，预计当(dāng)月总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部门(mén)看，4月(yuè)基建(jiàn)投资可能高位上行至11％左(zuǒ)右，制(zhì)造业(yè)投(tóu)资(zī)回升(shēng)至9％，房地产投资降(jiàng)幅略有(yǒu)收窄至4％左右。高频数据显示4月以来地(dì)产需(xū)求较3月有所(suǒ)走弱(ruò)，房(fáng)建开工节(jié)奏也(yě)有所放缓。4月30大中城(chéng)市销售面(miàn)积(jī)较2021年同(tóng)期下行合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城(chéng)二手房销售面积较2021年同期上行(xíng)5.4％，较3月的12％同(tóng)样下行；土地成交方面，4月百城(chéng)土地成(chéng)交(jiāo)面积较2022年同(tóng)期(qī)同比回落17.6％。建筑(zhù)开工节奏(zòu)有所放缓，玻璃(lí)库存(cún)持续下行，截至4月28日玻(bō)璃库(kù)存(cún)较3月同期下行(xíng)24.2％，同时(shí)水泥开工率/建筑(zhù)钢材成交量环比(bǐ)较(jiào)3月(yuè)同期分别(bié)下行0.2个百分点/5.4％。往前看(kàn)，我们将重点关注(zhù)：1）地产(chǎn)民企拿地及(jí)在手资金情况能否回暖，地产新开工(gōng)能否回(huí)升；2）地产销售动能能否(fǒu)再(zài)度上行。基建端，4月(yuè)地方(fāng)新增专项(xiàng)债净发(fā)行3351亿元(yuán)，对比3月的4039亿(yì)元小幅下行但仍高于(yú)2022年(nián)同期的(de)1368亿元，可(kě)能支撑低基数下(xià)基建投资继续上行(xíng)。

　　通(tōng)胀(zhàng)：食品价格持(chí)续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高基数及海外(wài)经济(jì)动能(néng)减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线右。内需环比回落拖累食品价(jià)格下行：4月(yuè)农产品批发价格200指数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪肉(ròu)/玉(yù)米/小麦(mài)批(pī)发价分别下(xià)降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性(xìng)：义(yì)乌(wū)中国小商品总价格(gé)指(zhǐ)数较3月(yuè)上行(xíng)0.2％，其(qí)中(zhōng)服装服饰类(lèi)持平(píng)，箱(xiāng)包/鞋类价(jià)格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方面(miàn)，2022年4月(yuè)PPI同比基数总体较(jiào)高；另一方面，海外经济动能继续减弱且内需仍(réng)待恢复，工(gōng)业品价(jià)格同比继续(xù)回落：受(shòu)OPEC减产提振，4月原油价格较3月环比上行6.3％；中国大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格总指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上行0.4％，但(dàn)矿(kuàng)产及金属价格走弱（矿产(chǎn)价格指数(shù)-3.6％、钢(gāng)铁价格指(zhǐ)数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名义出口增速可能录(lù)得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口(kǒu)降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格指数或(huò)有所下行(xíng)，但低基数及外(wài)贸需求回暖可能(néng)支撑(chēng)出口增速维持高(gāo)位：4月1-30日(rì)，华泰出(chū)口需(xū)求日(rì)度指数（HDET）均(jūn)值录得14.3％的(de)同比增长，比3月的(de)16.6％小幅回落(luò)2.3个百分点，鉴于3月（美(měi)元(yuán)计）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出(chū)口额增长有(yǒu)望保持高速（参见(jiàn)2023年5月4日发表的《4月出(chū)口或保(bǎo)持较高增长(zhǎng)》）。此(cǐ)外(wài)，我国和亚太、非(fēi)洲、甚(shèn)至(zhì)拉(lā)美的一体化产业链、需求链的格局(jú)不断优化，出口(kǒu)增长韧性可能超预期（参见《中国出口产业链的(de)升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元、社(shè)融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预(yù)计(jì)保持(chí)较高(gāo)增(zēng)速，M1增(zēng)长有(yǒu)望继(jì)续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月(yuè)新增人民币贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一方(fāng)面，企业中长期贷(dài)款延(yán)续(xù)年初至(zhì)今的较强势头、购房需(xū)求回(huí)升背景下房贷(dài)/居民(mín)贷款需求有望继续企(qǐ)稳(wěn)回升，政策性银(yín)行金融(róng)工具继续(xù)带动基建投资和企业中长(zhǎng)期贷款增长(zhǎng)，信贷周期或继续保持强(qiáng)势(shì)。信贷推(tuī)动下，社融(róng)同比增速或上行(xíng)至(zhì)10.6％左右，而(ér)企(qǐ)业债(zhài)、股(gǔ)权及政府债融资较去年同(tóng)期略有走(zǒu)弱(ruò合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线)。财政方面，去年(nián)留抵退(tuì)税低基(jī)数下，财政收(shōu)入(rù)增长有望(wàng)回升(shēng)；财政支出、尤其民(mín)生(shēng)和基建(jiàn)相关(guān)支出有望保持较快增长——预计政(zhèng)策性银行金融工具仍是近期准财(cái)政(zhèng)的(de)主要发力渠道。

　　风险提示：消费复苏(sū)不及预期、稳地产政(zhèng)策(cè)不(bù)及预期。

　　文(wén)章(zhāng)来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动能环比走弱、低(dī)基数效应凸(tū)显》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线