金(jīn)融界5月(yuè)15日消息(xī) 央(yāng)行今(jīn)日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五曾(céng)经有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表示目前实际利率(lǜ)的水平是(shì)比较临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2合适，且4月(yuè)28日政治局会议(yì)对一季(jì)度的经济(jì)复(fù)苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要(yào)关(guān)注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存(cún)款和通知存款利率上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究(jiū)指出，近期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。本轮(lún)存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是(shì)这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银(yín)行调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银(yín)行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发(fā)布公告(gào)下(xià)调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经(jīng)济(jì)观(guān)察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不(bù)过(guò)，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严格意义(yì)上并非真的降息(xī)。归根(gēn)结(jié)底，本(běn)轮存(cún)款利率(lǜ)调降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民币存款(kuǎn)维(wéi)持(chí)高位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存(cún)款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤(yū)积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连(lián)调降后，银行净息差临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商(shāng)行，因此(cǐ)压降(jiàng)存款成本、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入；回(huí)归(guī)基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客观上，本(běn)轮银行下(xià)降存(cún)款利率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的(de)效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护(hù)银(yín)行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于(yú)认(rèn)为消(xiāo)费环比修复最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有望继(jì)续下探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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