在(zài)股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的(de)基金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分析师孙(sūn)七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定期开放(fàng)式(shì)基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的(de)投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚(xū)高。过(guò)高的(de)管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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