北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的(de)很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软对其(qí)的(de)收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了(le)一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做(zuò)一些令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的(de)思维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事(shì)物永远在(zài)不(bù)断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从(cóng)传统能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们的目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的(de)成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担(dān)了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依(yī)然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要(yào)做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先(xiān)是(shì)减少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞(dòng)化(huà)却(què)是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题(tí)和其他(tā)一些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优(yōu)先考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个(gè)体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独(dú)一(yī)无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的机(jī)会。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活(huó)动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　宝马和特斯拉哪个档次高巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我宝马和特斯拉哪个档次高(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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