周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而(ér)高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金(jīn)出现(xiàn)短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到(dào)上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了(le)资(zī)金逆(nì)市布局的特点。

　　从资紫菜是不是海鲜金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的(de)榜首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处(chù)于(yú)估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但从长期(qī)看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了(le)资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部(bù)出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。紫菜是不是海鲜而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个(gè)股尤其是基(jī)本面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单(dān)日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日出(chū)现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘(pán)的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确(què)立(lì)后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流(liú)出(chū)的证券保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异(yì)化最低结(jié)算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司(sī)保证金比例下调，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持(chí)较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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