近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关(guān)，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使煤价自(zì)年初就(jiù)开(kāi)张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的概(gài)率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济(jì)性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维(wéi)持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变(biàn)化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语衰退预期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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