在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金的(de)基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jībno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗n)评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗āo)点时(shí)基金(jīn)发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模(mó)要求基(jī)金经理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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