周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道(dào)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场(chǎng)总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估(gū)值仍在低(dī)位，多(duō)家(jiā)机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资(zī)金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市买入(rù)，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位(wèi)公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为(wèi)代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对(duì)生产力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可(kě)能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银马斯克会加入中国国籍吗行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回(huí)调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认为马斯克会加入中国国籍吗，“中特(tè)估”投(tóu)资的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估(gū)和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特(tè)征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值(zhí)修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资金(jīn)超(chāo)出净(jìng)流出(chū)资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流(liú)出资(zī)金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调(diào)整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度(dù)显著改善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了(le)一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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