在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出(chū)，转而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时(shí)做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramani吴亦凡资产多少亿an 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券吴亦凡资产多少亿比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目(mù)标基(jī)金等系统性资(zī)金(jīn)管理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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