作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布了4月(yuè)份的通胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居(jū)民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价(jià)格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，今年(nián)初(chū)以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力正逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复(fù)。下半(bàn)年(nián)随着生猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平(píng)有望回(huí)归正(zhèng)常水平，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌(diē)多(duō)涨少，黑金(jīn)价格简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月(yuè)食品价格环(huán)比下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪(chú)食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)充足(zú)以(yǐ)及消费(fèi)淡季影响，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价(jià)格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同(tóng)期(qī)高(gāo)基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生(shēng)活资(zī)料价格(gé)环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波(bō)动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关(guān)行业(yè)价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来(lái)的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其(qí)实，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今(jīn)年初以来有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正在逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着(zhe)下(xià)半年(nián)生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年(nián)物价(jià)水平有望逐步回(huí)归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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