A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这(zhè)场我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊g>股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动此(我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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