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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的(de)代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(p七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰ǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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