在华尔街(jiē)经济学(xué)家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在(zài)经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于(yú)商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续(xù)看(kàn)空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥(tài)度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥(tóu)资者(zhě)的(de)敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间(jiān)的(de)底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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