财(cái)联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望进(jìn)一步提(tí)升(shēng)盈利(lì)水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将低于(yú)去(qù)年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的业(yè)绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的(de)研(yán)报指出传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能(néng)锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销(xiāo)加(jiā)速(sù)、成本优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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