如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的(de)需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此(cǐ)前吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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