四大国有银行的集体降息惊(jīng)动市场，存(cún)款利率正迎来(lái)新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构(gòu)降幅为(wèi)50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此前(qián)两次分别(bié)是：4月，多家中小银(yín)行人(rén)民(mín)币存款利(lì)率下调(diào)；5月5日(rì)，浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)跟(gēn)进(jìn)“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以来已有(yǒu)至少(shǎo)20家中小银(yín)行(xíng)（含(hán)农村(cūn)信用合作联社）下调人民币存款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发(fā)而动全(quán)身，与经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那(nà)么，如何(hé)理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同于(yú)经济(jì)增(zēng)速放缓的信号(hào)？市场上关于企业、老(lǎo)百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点(diǎn)认为，本(běn)次存款利率新规主要基于(yú)三重考量。一是符合推进利率市场化改革深化大(dà)背景；二是对银行而言，存款利(lì)率下调(diào)有助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促(cù)进投(tóu)资、消费，本次降(jiàng)息(xī)也被看(kàn)作是促进宏观经济(jì)复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需要(yào)看(kàn)到(dào)的(de)是，本次调降(jiàng)中(zhōng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款，都是针对(duì)特定(dìng)存取需(xū)求的(de)客户，面向(xiàng)范(fàn)围有(yǒu)限。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存款和协定(dìng)存款在银行(xíng)存款中占比不(bù)高，以四大行的单位(wèi)通知存款为例，常年只占企业存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据显示，协定(dìng)存(cún)款等(děng)规模预计(jì)为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注(zhù)一(yī)：如何理解此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲(gāng)在近期(qī)公开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从过去二十年的(de)数据看，我国(guó)实际(jì)利率总体保持在略低于(yú)潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长(zhǎng)水平基(jī)本匹配。在经济复苏(sū)的关键时(shí)点上，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多方观点都(dōu)提及的是，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛梳理了这一(yī)市(shì)场(chǎng)化(huà)改革的过程(chéng)。2022年(nián)4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措施。随之(zhī)而来的是，此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市(shì)场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力的必要性来看，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队也倾向(xiàng)于(yú)认为，本次调整(zhěng)更(gèng)多仍(réng)是延续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并且(qiě)完成(chéng)存款(kuǎn)利率调整的(de)闭环(huán)，改善(shàn)银行利润空间。存款利率机制(zhì)创设以来，两轮(lún)利(lì)率调降都集(jí)中(zhōng)在(zài)活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，“当(dāng)下有必要一次(cì)性(xìng)调(diào)整通知存款和协定存款利率(lǜ)，保证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低(dī)，当下调利率有助于降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债成本，推动银行投(tóu)放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市场化改革及银(yín)行净息差压力增大(dà)外(wài)，某大型银(yín)行金(jīn)融市场研(yán)究员还关注到的是(shì)国内存(cún)款(kuǎn)市场的供需变(biàn)化——近(jìn)年来国内经(jīng)济受(shòu)多重因素冲击，居民(mín)消(xiāo)费场景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增加及风险偏(piān)好下(xià)降等，导(dǎo)致居(jū)民(mín)储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升(shēng)较快，部(bù)分银行根据市场供需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵(líng)活调节存款利率(lǜ)，只是不同银行在(zài)调整节奏、时机方面(miàn)存在(zài)差异(yì)。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下调(diào)带(dài)来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做(zuò)好(hǎo)中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和(hé)信托机构(gòu)改革(gé)化险工作。一(yī)锤定音之下，本次调(diào)降利率也被认为维护(hù)金(jīn)融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作(zuò)具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知(zhī)主要释放(fàng)了(le)两(liǎng)大信号，一是减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本(běn)次下(xià)调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生(shēng)资本补充能(néng)力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒(héng)的观点(diǎn)是，调降协定(dìng)存款和通知(zhī)存款的利率上限，主要目的是规(guī)范(fàn)银行(xíng)业存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力(lì)压降银行负债成(chéng)本(běn)。当(dāng)前银行(xíng)净利(lì)差空间较小，压降负(fù)债(zhài)端成本，有助于改善银行盈(yíng)利、补充(chōng)净资本(běn)、降低金(jīn)融风险。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本(běn)下降(jiàng)，也为资产端的贷款利率下调、降低实体经济融资(zī)成本进(jìn)一(yī)步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董琦也认(rèn)为(wèi)，存款利率调(diào)降，既有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本(běn)压力，又有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到，新(xīn)规对(duì)于规范协(xié)定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行负债(zhài)成本。该(gāi)团队(duì)预(yù)计，协(xié)定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存(cún)款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的影响方面，民生(shēng)证券宏观团(tuán)队(duì)表示，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压(yā)低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利(lì)好债券(quàn)；同时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济复(fù)苏(sū)的大背景下，进一步释放市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)、活(huó)跃消费是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段性目(mù)标，存款(kuǎn)降息调(diào)节，对促销费无疑有(yǒu)一定的引导作用(yòng)。

　　关注(zhù)三(sān)：压降银行存(cún)款成本是(shì)否大势所趋(qū)？

　　2022年四季(jì)度货(huò)币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会均表明，当前货(huò)币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)也(yě)强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经济(jì)提供更(gèng)有力支持”。从本次降息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是(shì)，货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。“本次(cì)调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行(xín鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读g)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币政策之下，也有多(duō)方(fāng)观点提到，压(yā)降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋(qū)。国泰(tài)君(jūn)安董琦关注到，当前(qián)经济修复(fù)内生动(dòng)力依(yī)然不(bù)强，外需压力没有完(wán)全缓解(jiě)，货币(bì)政策将继续对经济修复带来支(zhī)撑作(zuò)用，未(wèi)来伴随经济(jì)修复(fù)，利(lì)率水平的调(diào)降(jiàng)还没有结束。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队(duì)的观点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走向，上(shàng)述大型银(yín)行(xíng)金融(róng)市(shì)场研究(jiū)员认为，需要看到(dào)的(de)是，目前(qián)经(jīng)济处于修(xiū)复(fù)性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要(yào)适度货币环(huán)境支持(chí)，同时，国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)不平衡问题依然突(tū)出(chū)，要(yào)求货(huò)币(bì)政策支持精(jīng)准有力。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动(dòng)性(xìng)合(hé)理充(chōng)裕情(qíng)况下，更加倚重(zhòng)结(jié)构(gòu)性工具，加大实体经(jīng)济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域(yù)支持，提(tí)升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎(yíng)调整(zhěng)的同(tóng)时，有市场观点(diǎn)担心，降息一方面有利于刺激消费以(yǐ)及(jí)缓和银行(xíng)经营压力，但(dàn)另(lìng)一方面(miàn)老百姓、企业(yè)手里的(de)存款收(shōu)益缩水了。在评(píng)价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘(lí)清通知(zhī)存款(kuǎn)及(jí)协定存款(kuǎn)两个概念(niàn)的定(dìng)义。

　　通知和协定存(cún)款介于(yú)定活期(qī)存款(kuǎn)之间，利率高于活期(qī)存款，但比定期存款存取灵活，两者的共同优点是，鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读rong>在保持资金灵活使用的同(tóng)时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款(kuǎn)的(de)一(yī)种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需(xū)提(tí)前1天(tiān)或7天通知银行，即可按实际存(cún)期及支取日相应币种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和(hé)企业均可以(yǐ)办(bàn)理(lǐ)。当前1天和7天期通知(zhī)存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单(dān)位在银行开立一个(gè)具有结算和协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能的协定存款(kuǎn)账(zhàng)户，并(bìng)约定(dìng)基本存(cún)款额度，由银行(xíng)将协(xié)定(dìng)存(cún)款账户(hù)中超过该额度(dù)的部分按协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)单独计(jì)息的一种存款方式。协定(dìng)存款性(xìng)质介于活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)，只(zhǐ)面向(xiàng)企业(yè)办理，期限最长为(wèi)1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知(zhī)存款既有对公业(yè)务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒提出的(de)观(guān)点(diǎn)是，总体(tǐ)来看，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)基本(běn)上以(yǐ)对(duì)公(gōng)活期存(cún)款为主，对一般老百姓的(de)影响不大。对于企业来说，会(huì)有一定的利(lì)息(xī)损失，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资(zī)成本(běn)。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读月份(fèn)人(rén)民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿(yì)元。进一步来(lái)看(kàn)，存款利率调(diào)降是否会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示，这一传(chuán)导过(guò)程并(bìng)非一蹴而就，且需要(yào)总量政(zhèng)策(cè)继续支(zhī)撑。经济当前(qián)依然需要休养生(shēng)息，特(tè)别是在前(qián)期服务(wù)业修复后，与制造业产生(shēng)循环，带动(dòng)收入预期改善，最(zuì)终才会带动居民与企业储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来看，招商基(jī)金(jīn)李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民(mín)形成了一定规模的超额储蓄，降息(xī)可以降低企业(yè)、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居(jū)民增(zēng)加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民(mín)对后续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企业、居民收入的良性循环(huán)。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

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