银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一(yī)共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情(qíng)人士说(shuō)，几个(gè)星期以来，第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行已在为其部分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解(jiě)决(jué)方案(àn)是(shì)，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美国(guó)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为(wèi)所有(yǒu)存(cún)款提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报道(dào)，白宫(gōng)或美(měi)国财政部无意干预(yù)该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市场(chǎng)新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否(fǒu)在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家银行发(fā)表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交易日的(de)跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道(dào)称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得(dé)融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行(xíng)系统(tǒng)危(wēi)机(jī)以及(jí)由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联(lián)储会(huì)如何(hé)选(xuǎn)择，无(wú)疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大(dà)方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强的(de)粘性(xìng)，当前核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美(měi)国银(yín)行业危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据我们测(cè)算当前美国私人(rén)部门(mén)资产负(fù)债表受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至(zhì)于引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于(yú)当前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风(fēng)险(秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些xiǎn)发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场(chǎng)主流(liú)的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融(róng)机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去(qù)做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的(de)最高水平进(jìn)一(yī)步(bù)回落多(duō)少这一争论，全球知名机构(gòu)的(de)基(jī)金经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安(ān)联环(huán)球投(tóu)资和西部(bù)信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其他央行将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这意(yì)味着继续加息(xī)、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的(de)政策制定(dìng)者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续(xù)减速也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美(měi)国居民消费支出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出占可(kě)支配收入的比例越(yuè)来(lái)越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最(zuì)近的美国居民(mín)部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境下，居民部门(mén)的资产负债表(biǎo)和收入(rù)状况边(biān)际上会有恶(è)化(huà)也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过(guò)了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容易(yì)出风险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国(guó)这边(biān)的(de)复苏(sū)环比(bǐ)高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策的情况下(xià)，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预期(qī)想要进(jìn)一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年(nián)有所不(bù)同，国内(nèi)和(hé)海(hǎi)外(wài)出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的政策部(bù)门(mén)应(yīng)对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合适(shì)的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下(xià)，昨日的(de)有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下(xià)行(xíng)有两个利空背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一(yī)是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会(huì)议，加息25个(gè)基点的概率升(shēng)至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资(zī)金提(tí)前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银行季报再(zài)爆利(lì)空(kōng)，引发市场对(duì)银行业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速(sù)回(huí)升，成为(wèi)有色板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行(xíng)业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低(dī)。加息(xī)预期(qī)降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预测(秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些cè)衰退(tuì)，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看(kàn)多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的(de)大部(bù)分品种还(hái)在区(qū)间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月(yuè)的开局延(yán)续(xù)了(le)需求的强预期，有色一度出(chū)现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gā秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些n)、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会库(kù)存(cún)虽(suī)然持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不(bù)大(dà)，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流(liú)观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过(guò)于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能(néng)使得加息时间或者幅度超预(yù)期(qī)，这样市场(chǎng)就会(huì)有(yǒu)超预期的下(xià)跌(diē)。最主(zhǔ)要的是(shì)，有(yǒu)色(sè)板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向下而(ér)不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的预期，更多的(de)是反映(yìng)市(shì)场对未(wèi)来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可关(guān)注(zhù)供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更(gèng)多担心的(de)是在多(duō)空分歧的位(wèi)置和时间节点突发(fā)未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放(fàng)大了价格短线(xiàn)的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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