射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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