财(cái)联社4月(yuè)28日讯(xùn)（ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式记(jì)者 吴雨其）随着公募基金2023年一季报披露完成，多位(wèi)知名基金经理大幅调仓换股的动向和投(tóu)资方(fāng)向也(yě)浮(fú)出水(shuǐ)面。

　　其中(zhōng)，张坤(kūn)大幅加仓(cāng)中国海洋(yáng)石油，刘彦春则加仓海康威视、美(měi)的集团、腾讯控股(gǔ)，谢治宇(yǔ)布局AI板块，加仓海康威视、晶(jīng)晨股份、中际旭创、澜起科技、中(zhōng)国移动、腾(téng)讯控股、赛腾股份、星环科技-U，常处于风(fēng)口浪尖的葛(gé)兰(lán)，也开始(shǐ)布局人工智能，加仓同花顺、金山办公、寒武(wǔ)纪(jì)-U等概念股。

　　在人工智能大行(xíng)其道(dào)的首季(jì)，包括(kuò)谢治(zhì)宇、周蔚文、葛兰等顶流开(kāi)始(shǐ)追逐(zhú)AI，另一面，一(yī)些专(zhuān)注长期(qī)成(chéng)长价值的基金经理仍坚(jiān)守新能源，如曾经的公募冠(guān)军刘格菘(sōng)。

　　有人追逐成(chéng)了(le)风

　　2023年一季度，是人工智能的盛典。面对火出(chū)天(tiān)际的AI赛道，究竟是应(yīng)该(gāi)与其共舞(wǔ)，还是不为所动继续坚(jiān)守“初(chū)心”？

　　观察(chá)一季报的调仓换股，可见越来越多(duō)的(de)基金经理选择了(le)前(qián)者。“不买AI就(jiù)是等死，追买(mǎi)AI可能是找死，横竖都是死，不如搏一把再死，也许(xǔ)富贵险中(zhōng)求呢(ne)”，是行(xíng)业心态的(de)生动写照。

　　光大证券统计数据也证明了这一点(diǎn)，公(gōng)募基金(jīn)一(yī)季度大幅加仓(cāng)TMT板(bǎn)块中的计算机和通信(xìn)行业。截至(zhì)2023年3月31日，主动偏(piān)股基金重仓股(gǔ)在(zài)TMT板块配置市值(zhí)4707亿元(yuán)，一季度大幅(fú)提升1163亿元。

　　包(bāo)括一直(zhí)深(shēn)耕医疗(liáo)的葛兰在内，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名基金经(jīng)理布局(jú)AI。具体(tǐ)来看，中(zhōng)欧阿尔法混合一季度大手笔新进中芯国际、上(shàng)海电影(yǐng)，其中(zhōng)前者加(jiā)仓1366.4股，还加仓腾讯83.67万股。其所管的另一只中欧研(yán)究精选混合(hé)一(yī)季度(dù)新(xīn)进(jìn)金山办公(gōng)14.37万股。此外，中欧明睿新(xīn)起点(diǎn)混合一季(jì)度新进中芯(xīn)国际(jì)、同花顺，将寒(hán)武纪的仓位从0.46万股(gǔ)加到28.53万股，金山(shān)办公的仓位从0.09万股加(jiā)到15万(wàn)股。

　　从上述调仓换股中也(yě)能看出葛兰的人(rén)工智能投资方向——从AI上游的芯片、到算力以及终端的应(yīng)用、办(bàn)公等(děng)。

　　窥(kuī)一斑而知全豹，葛兰的操作(zuò)只是公募(mù)基金经理加仓AI的一个缩影(yǐng)。从各位知名基金经理(lǐ)调仓动向可(kě)以看出，大家都(dōu)纷(fēn)纷(fēn)“搬(bān)家”到了(le)TMT。

　　同样为中(zhōng)欧“顶梁(liáng)柱”的周蔚文也(yě)在一季报中也提到，随着ChatGPT的横空出世，海外(wài)大模型以及相(xiāng)关人工智能的产业趋势受(shòu)到市场关(guān)注(zhù)，并很快扩(kuò)散到国内产业界，市(shì)场聚焦(jiāo)于上游(yóu)算力、传输和下(xià)游运用，在经济复苏相对温(wēn)和的(de)情景(jǐng)下(xià)，计算机、通讯、传(chuán)媒(méi)、电子行(xíng)业受到(dào)各(gè)方(fāng)资金的追(zhuī)捧，涨(zhǎng)幅遥遥领(lǐng)先(xiān)。

　　从十大(dà)重仓股来看，万达电影新入他所管理的(de)中欧(ōu)新趋势十大重仓股，中欧洞见(jiàn)一年持(chí)有则加仓(cāng)了立讯(xùn)精密、腾(téng)讯控股等(děng)个股；中欧明睿新常态则加仓(cāng)深信服(fú)等(děng)。

　　再(zài)如谢(xiè)治宇(yǔ)，海康威(wēi)视、澜(lán)起科技(jì)、中际旭创、晶晨股份等(děng)AI热股(gǔ)均为新晋兴全合(hé)润重仓股(gǔ)。

　　他也表示，随(suí)着ChatGPT取得了突破性的进展，由AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器、光模块等子板块带(dài)动的人工智能、中(zhōng)字头的“中特估”、半导体等板(bǎn)块涨幅较大，在GPT应(yīng)用(yòng)端中游戏(xì)、影视等板块也实现较大(dà)幅度上涨(zhǎng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，此(cǐ)前(qián)招商证(zhèng)券研报(bào)称，从历(lì)史上来看，30％是主动偏股公(gōng)募基金大类行(xíng)业(yè)配置比例一个很重要的临界值(zhí)，往往预示着(zhe)某个(gè)板块进入(rù)过热阶(jiē)段。截至2023年一季度(dù)末(mò)，主动偏股公募基(jī)金对(duì)TMT配比明显提升至(zhì)20.26％，但与临界值(zhí)尚存安全(quán)距离。从(cóng)这点看(kàn)，基金经理对于TMT来说仍称不上“抱团”，仍有基(jī)金经理并未(wèi)上(shàng)车。

　　有人(rén)守候(hòu)成了景

　　在“追(zhuī)风”的(de)另一面，仍有(yǒu)一部分仍坚守新能(néng)源，也(yě)有一部分(fēn)试(shì)图低位捡拾新能(néng)源筹码。

　　如曾(céng)经的公募状元刘格菘。据(jù)了(le)解，广发基金成长团队对新能源(yuán)的钟爱业内(nèi)闻名，最新披露的(de)一(yī)季(jì)报中也证实(shí)了他们的“坚(jiān)守(shǒu)初心”。

　　当年的冠军基金广发双擎(qíng)升级(jí)，从(cóng)其(qí)十(shí)大重仓(cāng)股来看，前五(wǔ)大重仓股的占比均超过了(le)8.5％，分(fēn)别是晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能，圣邦股份，均属于新能源(yuán)概念股。除此之外(wài)，他还仍加仓了(le)天合光(guāng)能、荣盛石化等个股，且新晋(jìn)晶科(kē)能源为十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　刘格菘(sōng)在一季报表达了仍对新能(néng)源保持(chí)信心(xīn)，“我们对(duì)本产(chǎn)品重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持(chí)相对(duì)乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。”

　　再(zài)如傅(fù)鹏(péng)博(bó)，其管理的睿远成长价值混合前十大重仓(cāng)股分别为(wèi)中(zhōng)国移动、宁德时代、三安光电、通威股份、万华化学(xué)、广汇能(néng)源、东方(fāng)雨虹、立讯精密、三诺生(shēng)物(wù)、新宙邦(bāng)。对(duì)比(bǐ)去(qù)年年底该基金增持了宁德时代(dài)、通威股份、万华化学、广汇(huì)能(néng)源、东方雨虹。值得关注的(de)是，加仓(cāng)幅(fú)度(dù)最(zuì)多的是光伏龙头通威股份，为60％。

　　李晓星(xīng)所(suǒ)管的银华心怡混合(hé)也(yě)加仓了新能源，如晶科能源、锦浪科(kē)技、东方电缆等。他表示，“我(wǒ)们曾经提到了新能源(yuán)板块(kuài)的一些(xiē)风险点(diǎn)，这(zhè)些风险点在经过大半年的消化后，在这(zhè)个估值分位以及(jí)股价位置(zhì)下(xià)，我(wǒ)们认为新能源板(bǎn)块的风(fēng)险因素已经(jīng)充分释(shì)放，目(mù)前这(zhè)个时间段，新能(néng)源非常具有吸引力。在一(yī)季(jì)度我们对于电动车(chē)、光伏、储能(néng)、海(hǎi)风(fēng)的(de)一些标的，都增加了一(yī)些仓位。”

　　对于人工智能，他认为(wèi)，“太阳底(dǐ)下没有新鲜事(shì)，过度的热(rè)情在某(mǒu)个阶(jiē)段总会消退。”

　　实际上，许多基(jī)金经理在AI的“大风”之下(xià)，并没有选择“押注”TMT。

　　万家基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)章恒(héng)在接(jiē)受财联社(shè)记者采访时提到，他曾重点关注(zhù)过TMT板块，但并不喜欢去追逐风口(kǒu)，他选(xuǎn)择(zé)会(huì)在全(quán)市(shì)场做行业轮(lún)动，在操作上绝(jué)对(duì)不是(shì)去捕捉(zhuō)每个(gè)时期的“最(zuì)靓的仔”。“对于自己看好(hǎo)的行业，你重(zhòng)仓押(yā)进去(qù)，不确定性来ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式的时(shí)候，无论是基金经理个人还是(shì)投(tóu)资者，其实都是无(wú)法承受的。所以(yǐ)，任何一个行业，即(jí)使(shǐ)你(nǐ)再看好，也(yě)要控制(zhì)持(chí)有比(bǐ)例，分(fēn)散风(fēng)险。”他表示。

　　交(jiāo)银施罗德基(jī)金的王(wáng)崇一(yī)季报表示(shì)暂时无法预测其兑现节奏和时(shí)间，短期内也(yě)很难(nán)在(zài)A股找(zhǎo)到明显的受益标(biāo)的，就没(méi)有参与。不过他也(yě)认为这(zhè)些(xiē)股票的估值(zhí)体系还在合理接受范围(wéi)内。

　　极致行情下，AI还能(néng)“爱”吗？

　　上述分析可知，今年一季度仍有(yǒu)不少基金经(jīng)理重仓“押注”AI。在这种极致行情下，AI板块(kuài)的(de)未来走势将(jiāng)如何(hé)？

　　一部分(fēn)市场人(rén)士(shì)仍看好AI。

　　国海策略目前仍维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的(de)确认，中微观层面上尚有(yǒu)空(kōng)间，估值修复尚未结束(shù)，个股(gǔ)上是(shì)找机会的格局(jú)。

　　中金(jīn)公司研报指出(chū)，年初至今(jīn)市场(chǎng)对AI关注度持续(xù)高企，上一(yī)轮行情催化主(zhǔ)要集(jí)中于(yú)大模型(xíng)的突(tū)破进展；而4月以来(lái)，我们观察(chá)到各个领域的(de)应用厂商正加速AI融合应用产品(pǐn)的(de)研发和发布，其中办公场景进(jìn)展(zhǎn)相对较快，我们预计5月(yuè)之后将进入AI应用的加(jiā)速繁荣阶段(duàn)。我(wǒ)们(men)持续看多AI，并在应用、算力、模型三层中建议投(tóu)资(zī)者(zhě)优先关(guān)注应(yīng)用(yòng)层投资机(jī)遇。

　　百亿(yì)私募大佬董承非也看好相关(guān)板块，他认为(wèi)，2011年之前是(shì)周(zhōu)期的时(shí)代，2011年之后是消(xiāo)费的时代，但未来10年，最牛(niú)的资产是科技。他(tā)坦言，自己目(mù)前重(zhòng)仓半导体板块。

　　不过另一部分市场人士也指出，AI后(hòu)续或(huò)有波动或调整。

　　中信建(jiàn)投(tóu)证券策(cè)略(lüè)首席(xí)分(fēn)析师(shī)陈果，在(zài)A股二季度投资策略会上提(tí)到(dào)“今(jīn)年大概(gài)率还是一个偏成长风格占优，尤其是很多科(kē)技股在(zài)过去(qù)几年其实没有太多的表现。以前我们讲茅(máo)指数、宁组合，其实(shí)TMT板块有很长时间没(méi)有太多(duō)表(biǎo)现。今(jīn)年要推动数字经(jīng)济，今(jīn)年半(bàn)导(dǎo)体周期要见(jiàn)底，本身今年科技股的机会(huì)是可以期待的”。

　　不过，他也提醒道，“TMT应该没有走完(wán)，但(dàn)二(èr)季度可能会有一些(xiē)波动。AI现(xiàn)在(zài)还(hái)是(shì)主题投资(zī)阶段不太适合大多数的投资者，不适合在这个位(wèi)置上去追。”

　　广发证券(quàn)研报中判断，本(běn)轮AI板块已进入第一轮调整期，但对标2013年“移动互联(lián)网+”行情节奏，预(yù)计(jì)本轮后续调整时长与幅度(dù)有限(xiàn)。对于下(xià)一阶段(duàn)“AI+”行情，建议逢(féng)低布(bù)局有望率先实现(xiàn)业绩兑现的(de)环节，即满足“自身产业周期向上+AI加(jiā)持下(xià)的(de)业绩增(zēng)厚机遇(yù)”的(de)领域，比如，电子、计算机、传(chuán)媒、通信。

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