北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利(lì过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)2过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗5个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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