射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方(yú)芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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