财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景(妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成(妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的(de)股息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射(shè)分析。

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