射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期(适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台qī)、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇(yù)了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台)以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增加头部客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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