5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方(fā没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间ng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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