当前，市场投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反(女生工资多少算正常，女生工资多少算正常fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gō女生工资多少算正常，女生工资多少算正常ng)作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据(jù)带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂女生工资多少算正常，女生工资多少算正常(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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