在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场晋m是山西哪里的车表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明(míng)晋m是山西哪里的车对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持(chí)续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的(d晋m是山西哪里的车e)6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度(dù)开始。

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