财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度(dù)上助力啤(p晋m是山西哪里的车í)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内晋m是山西哪里的车(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持(chí)续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年(nián)的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个(gè)地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业(yè)绩增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的(de)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯(chún)生(shēng)系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风(fēng)光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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