随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策(cè)方(fāng)向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部(bù)分(fēn)主动权(quán)益(yì)基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化(huà)巨大的市场中发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一(yī)季(jì)度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关注新技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看，当前(qián)中国经济(jì)处(chù)于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的(de)总体改善(shàn)能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场会不(bù)断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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