财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发(fā)展在内(nèi)的外(wài)资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市(shì)场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大(dà)的(de)华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示化转型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高(gāo)端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度(dù)相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突(tū)破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报(bào)指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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