财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价(jià)值促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(z谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里é)是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往预示(shì)着行情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放(fà谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里ng)旺季的(de)到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析。

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