银行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士(shì)说，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一共和(hé)银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购(gòu)方担(dān)心承(chéng)担(dān)过(guò)多风险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公(gōng)司接(jiē)管该(gāi)银(yín)行，并(bìng)为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和市场(chǎng)新闻分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来的(de)日子继续(xù)经营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司(sī)是否(fǒu)会对(duì)此家银行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来(lái)越(yuè)有可(kě)能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅大(dà)于(yú)预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的(de)跌势(shì)，目(mù)前已经抹去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一(yī)共和银(yín)行收跌(diē)近30％再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制(zhì)第一共和银(yín)行从美联储取得融资的渠(qú)道。蒙古女人为什么不能碰p>

　　原(yuán)油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产(chǎn)带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　蒙古女人为什么不能碰rong>美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让美联(lián)储5月的(de)加息路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何(hé)选择，无疑(yí)是市(shì)场(chǎng)最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依(yī)旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美(měi)国银(yín)行业危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据我们测(cè)算当前(qián)美国私人部(bù)门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌(diē)，但由于当前(qián)美国(guó)商(shāng)业银行危机主要是资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的(de)产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能性是较小的，基于此，美(měi)联储也(yě)不会(huì)轻(qīng)易(yì)改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危(wēi)机的(de)速度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概率比较(jiào)低的。对于(yú)通(tōng)胀率(lǜ)，当(dāng)前市(shì)场主流的(de)预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认(rèn)为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融(róng)机(jī)构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美(měi)国通(tōng)胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最高水平进一步回(huí)落多少这一(yī)争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构的(de)基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和(hé)西部信托(tuō)等公司(sī)认为(wèi)，美联储(chǔ)和其(qí)他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面对(duì)粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央行的(de)政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做出妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美(měi)国(guó)居民消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出(chū)增(zēng)速放缓是(shì)确定性事(shì)件，说明未来(lái)美国经济(jì)继续(xù)减(jiǎn)速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市(shì)场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的(de)比例越来越(yuè)高，未来(lái)并(bìng)不排除(chú)由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的(de)下降(jiàng)和(hé)最近的美国居民部(bù)门信用(yòng)卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环境下(xià)，居(jū)民部门的(de)资产负债(zhài)表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有恶(è)化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经经(jīng)过了十年的(de)去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利(lì)率在(zài)飙升，美国居民部(bù)门的(de)消费贷款(kuǎn)仍(réng)然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着美(měi)国居民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景(jǐng)，一是按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验看，海外(wài)加息结束到(dào)降息(xī)之间就(jiù)是一个(gè)容易出风险的(de)时间(jiān)段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏(piān)好的中国这边的(de)复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情况(kuàng)下，市(shì)场对(duì)全球经济的(de)预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机共(gòng)振成(chéng)为了(le)一个(gè)激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今(jīn)年(nián)大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所不同，国(guó)内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部(bù)门(mén)应对(duì)危(wēi)机的速(sù)度(dù)又很快，所以不至于出(chū)现单(dān)边的持(chí)续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅(fú)度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有色金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研(yán)究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景(jǐng)和(hé)一(yī)个(gè)触发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规(guī)避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)前(qián)一晚欧美银(yín)行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美(měi)股(gǔ)大(dà)幅(fú)下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大(dà)。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银(yín)行业和全球经济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后又不(bù)得(dé)不(bù)面对(duì)高企的(de)通胀数(shù)据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又(yòu)继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货(huò)有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一(yī)假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续了需求(qiú)的(de)强预期，有色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季(jì)过(guò)半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样(yàng)的声音。一(yī)是精(jīng)炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了(le)部分(fēn)旺季的(de)需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价(jià)格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即(jí)将到来，资(zī)金从有色市(shì)场流出规(guī)避不确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段时间对(duì)利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延(yán)续旺季(jì)下，需(xū)求(qiú)不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来(lái)看，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值普遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也(yě)没能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦大跌到(dào)目前的(de)状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综(zōng)复(fù)杂(zá)之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预(yù)期过于(yú)一致，主流(liú)观点(diǎn)认(rèn)为加(jiā)息(xī)已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候(hòu)已经过去，但(dàn)今(jīn)年(nián)可(kě)能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这种市(shì)场过于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的结(jié)果(guǒ)导向很可(kě)能使得加息时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板块(kuài)多数品种供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预期(qī)，更多的(de)是反(fǎn)映市(shì)场(chǎng)对未来(lái)一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有色板块的(de)短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多(duō)担心(xīn)的是(shì)在多空(kōng)分歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知(zhī)的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大(dà)了价(jià)格短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说。

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