近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了(le)一季报(bào)。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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