国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区(qū)的(de)应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难(nán)的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要(yào)重点关注美(měi)联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美戴choker就是m吗，戴choker什么意思联储议息会(huì)议落(luò)地(dì)后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及(jí)银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。<戴choker就是m吗，戴choker什么意思/p>

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张戴choker就是m吗，戴choker什么意思晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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