尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积jiàn)歌三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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