调油(yóu)逻辑(jí)提振成本(běn)价格，从而能够推升(shēng)芳烃价格，去年二季度芳烃市场的(de)热度之(zhī)高也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然(rán)而，今年与去年的步(bù)调(diào)明显(xiǎn)不一(yī)。期货日报记(jì)者(zhě)观察到，同为芳(fāng)烃(tīng)品种(zhǒng)，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯(xī)期货盘面已(yǐ)连续出现了9连跌，从走(zǒu)势(shì)上来看，两品种的(de)表现远超(chāo)市(shì)场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元(yuán)/吨，42周是几个月，42周是几个月保质期较(jiào)4月17日收盘价下跌(diē)438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方(fāng)面由于近期原油大跌，另一方(fāng)面近期(qī)成品油裂(liè)差(chà)下跌(diē)。”一德(dé)期货分析师(shī)郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格(gé)局，以及美(měi)国的加息预期，需求(qiú)羸(léi)弱，市场对(duì)于衰(shuāi)退的预(yù)期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近(jìn)期回(huí)补前(qián)期缺口后(hòu)继续下(xià)行，对于化工特别是与之相关性(xìng)相(xiāng)对(duì)较强的PTA形(xíng)成(chéng)成本塌陷。成品(pǐn)油裂差方(fāng)面，近期美国汽(qì)柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去库速(sù)率减缓，使得市场对(duì)于美国(guó)调(diào)油需(xū)求(qiú)的预(yù)期边际弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的时间在5月(yuè)发(fā)酵、6月初达(dá)到顶峰，今(jīn)年调(diào)油逻辑是(shì)在汽油旺季到来之(zhī)前(qián)。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)能化组(zǔ)组长谢雯(wén)表示，发(fā)生这一(yī)现象的原因更多是(shì)始于(yú)路径依赖，去年极端(duān)的调油行情(qíng)使(shǐ)得(dé)市场预期今年(nián)调油逻辑发生(shēng)的概(gài)率仍(réng)较(jiào)大，调油商提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑(jí)是调油实实在在(zài)发生(shēng)，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉(lā)升(shēng)；今年的调油(yóu)带来芳烃美亚价(jià)差(chà)处于往(wǎng)年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制(zhì)芳烃美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在细节(jié)与节奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当(dāng)时市场(chǎng)对于(yú)美国(guó)高辛烷值调油(yóu)料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行(xíng)情一触即发(fā)，而经历过(guò)去年的大幅(fú)波动，随后调(diào)油商对于今年已经(jīng)提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚(yà)价(jià)差一直保持(chí)相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套(tào)利空间，同(tóng)时我们从去年四季度至今韩国出口美(měi)国(guó)芳烃(tīng)的(de)数量保持相对高位(wèi)可(kě)以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今年(nián)市场的调油(yóu)逻辑(jí)在3月份就(jiù)启(qǐ)动，提早并迅速(sù)将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价格也在3月(yuè)中(zhōng)旬开始启动(dòng)，这明显早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在(zài)3月(yuè)下旬(xún)后就(jiù)处(chù)于高位徘徊的状态，意(yì)味着调油逻(luó)辑已(yǐ)经在芳烃(tīng)上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达(dá)期货(huò)分析师韩冰冰表示，今年和去(qù)年(nián)芳烃走(zǒu)势(shì)存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是(shì)炒作(zuò)调油需求的主要时期，而今年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去(qù)年(nián)受俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美地区成(chéng)品油(yóu)供需突然变得紧张，油(yóu)品裂解利润(rùn)非常(cháng)好，调油逻(luó)辑兴起(qǐ)。而(ér)今年的问题是欧(ōu)美(měi)经济下行压力较(jiào)大，油品(pǐn)需求面临走弱，从盘(pán)面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成原(yuán)油(yóu)的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲(chōng42周是几个月，42周是几个月保质期)突导致原油的出(chū)口受(shòu)限以及疫情影响下美(měi)国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套(tào)利窗(chuāng)口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价格的(de)大幅(fú)走高。今年看工厂对(duì)于调油行情有所准备，整体缺量(liàng)需求将不(bù)如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析(xī)师隋(suí)斐看(kàn)来，二(èr)季度美(měi)国(guó)出(chū)行旺季下调油需求被赋(fù)予期待，然而有了去年二季度(dù)调油需求增加(jiā)下(xià)亚美套利利(lì)润可观的经验，部分工厂提前跟美国(guó)工厂签订(dìng)了长约，今年(nián)的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出(chū)口(kǒu)量(liàng)观(guān)察(chá)，整体1—3月出口(kǒu)量已(yǐ)达去年调(diào)油季出(chū)口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生(shēng)产企业签(qiān)订合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开(kāi)后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油(yóu)大(dà)概率仍(réng)将(jiāng)发生，但是整体对于芳烃(tīng)价(jià)格的提振高度将极(jí)大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价(jià)波(bō)动(dòng)加(jiā)剧，近期原油库(kù)存低位(wèi)回(huí)升，汽油裂(liè)解价差(chà)回落(luò)，亚洲甲苯调油(yóu)优(yōu)势下降，在对(duì)未来需求的不确(què)定和经济可能衰退的(de)背景下调油需(xū)求出(chū)现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则(zé)呈现边际走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货(huò)源紧(jǐn)张(zhāng)的局(jú)面在恒力石化和嘉通能源两套(tào)年产能共500万吨新装置投产和下游消费(fèi)走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨(dūn)新(xīn)装置投产下(xià)北方低价货源冲(chōng)击华(huá)东，下游硬胶产品利(lì)润不佳(jiā)，成品库存偏高的(de)局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边(biān)际(jì)弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下(xià)旬开(kāi)始(shǐ)美国汽油消费走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰(shuāi)退预期以及(jí)美联储(chǔ)加息背(bèi)景下，成(chéng)品油消(xiāo)费的成(chéng)色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差(chà)高点已经看到，调油逻辑再(zài)继续大(dà)幅(fú)发(fā)酵的概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认为(wèi)，后期(qī)芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯或将(jiāng)回(huí)归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着(zhe)主力(lì)合约换月，市(shì)场的(de)交易(yì)重心(xīn)转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月相对(duì)较长(zhǎng)的(de)时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从(cóng)基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国(guó)内纯(chún)苯下游品(pǐn)种中(zhōng)除了(le)苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下(xià)游同样面临成(chéng)品库存偏高和利润不(bù)佳(jiā)的(de)局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期来(lái)看(kàn)价(jià)格向上的(de)驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 42周是几个月，42周是几个月保质期