4月以来，棉纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺(fǎng)企开工(gōng)负荷(hé)高位，加之市(shì)场(chǎng)对新年(nián)度减产担忧加重，国内(nèi)棉(mián)价持续上涨。而(ér)国外金(jīn)融市(shì)场风险隐忧仍存，消费(fèi)延(yán)续偏弱局面下，外棉(mián)价格(gé)承压运行，导致国内(nèi)外棉花价(jià)差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来(lái)一直维(wéi)持(chí)倒挂的格(gé)局，近期(qī)随着国(guó)内棉价连续攀升(shēng)，价(jià)差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相(xiāng)对(duì)较强的原因在(zài)于国内(nèi)供需(xū)矛盾更为突出，春(chūn)节后国内(nèi)需(xū)求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也(yě)好于预期，叠加(jiā)新疆(jiāng)天气不利棉(mián)花(huā)播种(zhǒng)和出(chū)苗(miáo)，减产预期(qī)推(tuī)动(dòng)国内棉(mián)价(jià)不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空(kōng)间受(shòu)限。”申银万国期(qī)货棉(mián)花分(fēn)析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存(cún)低位，开(kāi)工负(fù)荷保持高(gāo)位运行。据(jù)监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企(qǐ)所接订单排单时间(jiān)达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开工负(fù)荷及订单排单时间达(dá)到近两年来最高水平(píng)。同时由(yóu)于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产(chǎn)销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原(yuán)棉(mián)储备库(kù)存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货价格持续上涨，但下(xià)游纺(fǎng)企对高价棉花(huā)的接(jiē)受程度(dù)并不高，仍(réng)以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡(dàn)季(jì)后，下游(yóu)订单明(míng)显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端(duān)利多(duō)的(de)推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报(bào)告(gào)显示(shì)，2023年全(quán)国(guó)植棉意(yì)向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出(chū)现低温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带(dài)来(lái)了(le)不(bù)利影响，进一步加剧了市场对于(yú)新年度产量大降的(de)担忧，也为(wèi)减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气(qì)温快速回(huí)升，郑棉一度回(huí)落，但(dàn)近日新(xīn)疆(jiāng)地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会(huì)对(duì)棉苗生长产(chǎn)生不利影响(xiǎng)，再(zài)度(dù)引发了市场(chǎng)对于(yú)天(tiān)气的关注，期价再创阶段(duàn)性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我们的调(diào)研(yán)结果推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉花(huā)种植面(miàn)积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春播开启(qǐ)以来(lái)，南北(běi)疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温不足，播种(zhǒng)时(shí)间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之(zhī)4月中下旬(xún)及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等极端(duān)天气，导致部分棉田(tián)重播，预(yù)计(jì)新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩(kuò)大(dà)。”高(gāo)飞堂说，再者就是(shì)行业人(rén)士(shì)对新(xīn)年度供应收(shōu)紧预(yù)期增强，普遍提高(gāo)现货售卖价格(gé)。4月份国内(nèi)价(jià)格明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供(gōng)应端方(fāng)面，在意向种植面积下(xià)降和播种(zhǒng)期(qī)低温天气的双重作用(yòng)下，新(xīn)年度棉(mián)花减产概率大大增加。需求端，目前下(xià)游(yóu)纺织企业(yè)的开机(jī)率维持高位，而(ér)成品库存仍(réng)位(wèi)于历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业淡季，下游(yóu)需求存(cún)在走弱(ruò)的(de)预期，短期对(duì)国内棉价(jià)形成(chéng)一定(dìng)的压力。但中长期内需持续复苏(sū)的逻辑(jí)并未改变(biàn)，中(zhōng)国(guó)已经成为支撑全(quán)球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题(tí)持(chí)续，使(shǐ)业(yè)者担忧(yōu)持续加息的紧缩政策(cè)，或降低居(jū)民对(duì)纺织品服(fú)装的消(xiāo)费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布(bù)数(shù)据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下(xià)降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国(guó)外棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉(mián)价(jià)格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全(quán)球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉市供需有望转强，支观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内(nèi)经济向好预(yù)期下(xià)，棉纺(fǎng)织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极(jí)端天气对棉花(huā)正常出苗(miáo)生长(zhǎng)带来(lái)袭扰，供应预(yù)期(qī)收(shōu)缩(suō)，促使棉企挺(tǐng)价出(chū)货(huò)意愿增强，国内棉花价格随(suí)之水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外弱预期背(bèi)景(jǐng)下，消费下(xià)滑，与国内形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据监(jiān)测，4月初(chū)国内外棉花价差(chà)（国内棉(mián)价-国外(wài)棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自(zì)去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉价格(gé)上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与外棉市场的竞争压力(lì)或(huò)增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下游步入淡季后(hòu)需求支(zhī)撑(chēng)减弱，当(dāng)前(qián)基本面(miàn)缺乏(fá)实质(zhì)性利好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中长期看，国内(nèi)棉花产(chǎn)量下(xià)滑(huá)是大概率事件，今年已有许多轧(yà)花厂在升级改造加工设(shè)备(bèi)，对(duì)于产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花(huā)厂来(lái)说，如果棉花产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收大概(gài)率会在(zài)今年(nián)重(zhòng)演，中长期(qī)棉价重心(xīn)有望(wàng)继续抬(tái)升。

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