近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发(fā)了(le)市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cá不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思i)需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局(jú)大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都(dōu)是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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