北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开年(nián)度股东(dōng)大(dà)会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预(yù)测(cè)，以及它对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家(jiā)子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的(de)不多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊(shū)的(de)位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事业公(gōng)司，情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们(men)无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付出(chū)了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也(情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗yě)不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不(bù)需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍(shào)给那些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大(dà)量的(de)人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家的(de)资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什么(me)不(bù)通过(guò)回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自(zì)的(de)问题(tí)。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件事情(qíng)对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗花的钱要(yào)比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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