本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗wèi)历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资(zī)产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前(qián)表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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