自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季报(bào)中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司(sī)都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗这些(xiē)重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测(cè)中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而(ér)新能源、金融地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平(píng)时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对(duì)应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐(while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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