在股市高点成立的(de)主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士(shì)表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放(fàng)日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存(cún)吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基(jī)金公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权(quán)益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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