自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的(de)基(jī)金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的(de)差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配置(zhì)的(de)更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四(sì)只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季(jì)度末(mò)他所管理规模(mó)基(jī)本和(hé)去年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它(tā)们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者(zhě)未来(lái)更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在(zài)财(cái)务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能兰州女人为什么戴头巾(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会(huì)，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的(d兰州女人为什么戴头巾e)研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三(sān)方(fāng)医学(xué)检验及(jí)病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估(gū)值依然(rán)处于(yú)长周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不具(jù)备精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季度如何(hé)调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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