在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评(píng)价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半(bà50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润n)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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