5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创(chuàng)新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合(hé)计(jì)达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续(xù)增长，年(nián)内份(fèn)额(é)增幅(fú)超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月(yuè)下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约(yuē)风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本正式出台(tái)了(le)制造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场对(duì)于(yú)国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股(gǔ)市(shì)场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预(yù)期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场对于(yú)国内经济复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利(lì)端预(yù)期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动(dòng)性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外(wài)对于(yú)暂停加息(xī)的(de)节奏出现反复(fù)，人民币汇(huì)率也(yě)在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是(shì)中美(měi)经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美(měi)国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着(zhe)人(rén)民币(bì)汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并(bìng)看好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续(xù)缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来(lái)港股资(zī)金面或有机(jī)会得到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回(huí)调较(jiào)多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药(yào)等(děng)，若(ruò)未来市场进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更(gèng)有价值(zhí)的(de)细分赛(sài)道(dào)，或许(xǔ)更符合(hé)未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望(wàng)成为全球投资的(de)主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有(yǒu)望上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确(què)定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。733是什么意思p>

　　中融基(jī)金表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对(duì)港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国(guó)际(jì)宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下(xià)滑(huá)比预期更(gèng)快(kuài)这二(èr)者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现(xiàn)也(yě)会(huì)走强。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，可以更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的业绩差异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场已(yǐ)经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预(yù)期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的(de)压力(lì)也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为顺周期受(shòu)益于国(guó)内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投资人可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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