国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和(hé)银(yín)行股价已累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的(de)单(dān)边(biān)措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带来(lái)金银价格(gé)的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要(yào)保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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