在(孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重zài)华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越(yuè)多的(de)专业(yè)选股人(rén)士将资金(jīn)从(cóng)银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)行业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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