北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn是什么化学元素，n是什么化学元素符号n)素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益(n是什么化学元素，n是什么化学元素符号yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)n是什么化学元素，n是什么化学元素符号国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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