财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的(de)低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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